7月份黄金走势主要受外汇的波动影响。美元计价黄金在强势美元和技术性疲软的影响下一路走低。得益于人民币的贬值，上期所交易的黄金期货价格较为稳定。美元后续上涨动力或已不足，黄金白银下方空间有限或将筑底回升。同时人民币贬值支撑沪金沪银。美股或面临进一步调整，可能吸引部分资金转向黄金等安全资产。
特朗普批评美联储加息政策：7月17号时美联储主席鲍威尔在国会证词中再度重申对于经济的乐观评估，同时表示渐进式加息是“目前”的最佳路径，配合当前美国经济良好的表现，19日时美元一路走高至95.65，为一年以来的新高。
而在19日的时候，特朗普在接受美国消费者新闻与商业频道采访时公开批评美联储的加息可能影响当前经济。美元跳水跌破95，随后白宫发言人称总统尊重美联储独立性，不会干预美联储加息决定，美元收回部分跌幅。而受强势美元压制的黄金趁机反弹，一度重回1230美元/盎司之上。
然而美国政府并无法直接干预汇市和美联储的决定，美联储甚至有可能为了表现其独立性而更倾向在今年加息两次。而当前美国的经济数据也支持他们的加息决定。
日本央行维持当前货币政策：7月31日，日本央行行长黑田东彦召开例行发布会，日本央行将允许长债收益率在正负0.1%的两倍范围内波动。在收益率曲线控制的政策指导下，日本央行对10年期日债的目标水平为0%。将保持较低的利率水平，但允许更多的收益率波动来维持市场动能。
而在较早时候发布的议息会议声明显示，日本央行将在购债操作和ETF购买中增加更多的灵活性，并称“在进行相关(购债)操作时，收益率有可能会上涨或下跌”，暗示了对收益率波动的容忍度有所增加。
本次议息会议后发布了新一期的物价与经济展望，其中通胀和经济增长的预期均有下调。黑田东彦提到，相对经济状况而言，通胀相对疲软。将在必要时调整货币政策，以维持通胀朝2%上升的动能。
3)、7月份黄金走势主要受外汇的波动影响。美元计价黄金在强势美元的影响下一路走低。但得益于人民币的贬值，上期所交易的黄金期货价格较为稳定，但整体受国际黄金表现低迷影响，呈现弱势震荡的格局。
相较黄金，白银表现要更加疲弱。除了美元强势的压制，白银还受到工业面的悲观预期下基本金属普遍疲软的影响。
去年以来，美元是影响美元黄金走势的主要驱动因子。受美国二季度经济增速加速预期和美联储年内2次加息的影响，7月份美元整体维持强势震荡的走势。美元黄金承压明显，一路下滑至1220美元关口。7月19日特朗普批评美联储的加息政策，使得美元从高点跌落。但黄金从中受到的提振有限。
尽管特朗普对美联储的政策作出批评，但更多是为口头打压美元。白宫并不能对美联储有过多的干预，预计美联储今年将有2次加息的预期不变。从经济数据面来看，美国通胀数据稳步抬升，6月CPI同比增长进一步上升至2.9%，核心CPI增速2.3%。作为美联储通胀目标的PCE核心通胀5月已达到美联储2%的目标。
就业市场依旧维持强劲，失业率略有上升至4%。但仍位于失业率结构性低点，并且劳动参与率有所上升。但是薪资增速仍然低于市场预期，后市重点关注7月3号非农数据的薪资增速，如果出现上行将进一步打压当前金价。
由联邦基金期货所反映的年内还有2次加息概率进一步上升至60%之上。对于特朗普的批评，为了表明美联储的独立性，美联储可能更倾向于加息。但目前年内的加息计划已经基本被市场所吸收。
随着通胀上行，5月时10年期国债收益一度上探3.11%，带动美元上涨给予黄金一定的压力。但随着全球风险骤增，作为避险资产的美债在3%以上短暂停留后目前回到2.7-2.9%的波动区间。
欧元和日元分别占美元指数的57.6%和13.6%，其货币的相对波动将会影响美元指数的变化。在6月议息会议后，欧央行已无太多意外：12月底将会退出QE，明年夏天后才考虑升息。随后欧元跟随美元在1.15-1.18的位置呈底部震荡。
近期市场期待日央行对其货币政策进行微调。尽管日本的通胀依旧疲软，6月时CPI同比增长0.7%，距离央行2%还有较远的距离。但是实施超级宽松的财政政策已经过去5年，日央行已经囤积了近一半的日本国债，仍未能提振其通胀。
但预计未来日央行不会出现直接转向货币紧缩，而是在当前宽松的政策下进行微调，例如调整其维持10年期国债收益率0%的目标。尽管最新的央行决议仍然维持当前极度宽松的货币政策，但市场预期已起，未来任何边际性的调整均会支持日元走强，使得黄金的压力有所减轻。
人民币依旧是近期人民币黄金的主要影响因子。在美联储6月加息之后，受国内宽松政策影响，人民币指数和美元兑人民币均出现较大程度贬值，一定程度上为国内的金银价格提供支撑。
人民银行通过MLF和定向降准安抚市场情绪，同时也推低了人民币资产的收益率。在掉期市场不断下滑的背后是人民币流动性的宽松和不断收缩的中美利差。
预计短期内中美货币政策的差异化不会改变，中美利差有进一步收窄的可能。对应人民币对美元还将维持弱势，人民币记价的黄金将相对外盘强势。
近期美股半年报密集发布，科技股普遍大跌，截至7月30日纳斯达克连续第三个交易日跌幅超过1%，为三年来首次。如果美国股市继续出现回调，可能将为当前疲软的黄金提供一定的避险需求。
随着10年期美债收益回落，美债长短利差收敛的问题依旧存在，限制了未来加息空间。美国财政端加杠杆和货币端减杠杆的矛盾将愈发严重。
近期比特币出现一定程度的反弹，对于白银造成一定的压力。
金银价比近期再度回升。美元记价黄金白银的价比再度接近80的高位。在金银价比上升的背后，除了比特币市场回暖外，宏观工业面的悲观预期和高企的库存同样对白银价格形成压力。
据了解，投资者和白银贸易商已经出现一定的囤货意愿。同时宏观面的悲观出现一定程度的修复，基础金属的价格的下跌趋势有所缓解。悲观预期的修复可能使得金银价比出现回落。
从持仓上看，黄金的投机者空头持仓已经到达其历史的高位，而同时多头持仓位于较低的水平，未来可能出现空头的获利了结，当前的金价或已位于相对低位。
白银的净持仓位于0轴附近，同时空头和多头持仓均位于高位，体现市场分歧较大。警惕方向出现后较大程度的波动。
4)、热点问题
美元存在下行风险，黄金接近底部：当前美元和人民币是影响内外盘金价的主要驱动因素。5月时美元站上94-95区间，我们认为美元上方的空间有限。当前随着美元利好逐步释放，后期美元下行的风险将会超过其上行风险：
a、 当前美国经济数据优异，美联储鹰派，贸易战的避险需求等美元利多因素已经发酵的较为完全，但是美元仍然未能更进一步。对于美元自身来说，当前的利多因素已经反应得较为完全。
b、 出于近期对避险资产的需求，美债价格走高，此前支撑美元的美债收益已降至2.7%-2.9%区间。美国经济增速不大可能长期维持高位，原油价格下降对于通胀的压力有所缓解，当前通胀并没有出现加速上行的状态，预计债券收益不会出现加速上行的态势，对于美元的提振有限。但要警惕薪资增速的变化。
c、 其他货币方面，欧元在欧央行的鸽派表态后已经跌至相对低位。日央行的政策变动可能在近期推升日元。
d、 美国本身呈现经常账户和财政双赤字的状态仍未改变，对美元构成一定压力。贸易战后期对于经济的影响可能将逐步显现，这将影响未来美联储的决策。和上次月报提到一样，白宫方面开始对走强的美元进行口头打压，虽然并不会影响美联储的决定，但会使得美元多头有所顾忌。
e、 前期美元黄金和白银受强势美元压制走势较弱，随着美元本轮反弹逐步转弱，以及美股可能出现回调的影响，美元黄金或在1200美元之上寻找底部。
新一轮非农数据，关注薪资增速：当前美国就业市场表现良好，失业率位于结构性低点，同时劳动参与率开始上升，非农数据对于黄金价格的影响力已经减弱。预计本周将公布的7月非农就业数据中，失业率将下行至3.8%，非农就业将保持在18万以上。同时在上月薪资增速不及预期后，本月环比可能重回0.3%。如果薪资增速出现意外上升，可能推动美债和美元走高，打压当前金银价格。
人民币贬值支撑内盘金银价格：当前无论是人民币指数还是美元兑人民币均处于贬值状态，预计中美利差短期内还将继续收敛，人民币还有下跌空间。一方面人民币对美元的下跌将支撑人民币计价的金银，另一方面对于货币贬值的担忧会和保值需求会催生一部分对金银的买盘。
▌交易逻辑
1)、趋势交易逻辑：随着美元利多因素逐步出尽，上升驱动力逐渐透支，美元的下行风险逐步增大。同时美国股市存在调整风险，贸易战将逐步影响到实体经济层面。在此背景下，美元黄金也接近1200美元的关键支撑位，可能已逐步进入底部区间。
2)、对冲交易逻辑：如果黄金能够刺激白银上涨，那么白银的波动程度将会超过黄金。而当前金银价比处于相对的高位，从多白银波动率的角度出发可适当进行卖出金银价比操作。
▌风险提示
针对8月份的交易策略，基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期。潜在打压黄金及白银的风险主要体现在以下几个方面：
1)、7月非农数据薪资增速超过0.3%：如果最新的非农数据中薪资增速加速，那么将再度引发通胀上行的预期，推升美债利率和美元，对黄金形成压制。
2)、特朗普加大减税力度：如果特朗普进一步对减税政策加码，将会提振未来美国经济增速和通胀的预期。使得黄金有进一步下行的风险。