进入8月份，上市租赁公司和银行系金融租赁陆续交出中报。2018年已经过半，租赁行业依然面临强监管、银根缩紧、成本上升、去通道等多重考验，千亿资产的租赁大佬和数亿资产规模的股市新兵齐立山头，净利20亿和净亏千万的“成绩单”分化明显。赶在形势明朗之前，更多的租赁公司正调整船头，尝试新的方向。

冷暖自知

据新金融记者不完全统计，截至8月31日，已有20家租赁公司(含上市公司子公司，不含新三板租赁)发布2018年中报，包括5家A股上市公司、10家港股公司，以及5家银行系金融租赁公司。总体上看，大部分租赁公司净利润实现了增长，少数公司出现亏损，不良资产率处在0.55%至1.38%区间。

从财报数据上看，各家公司在总资产规模上相差较大，其中主营飞机租赁和集装箱租赁业务的渤海金控总资产逼近3000亿元，达2922.43亿元，而今年7月刚上市不久的百应租赁和紫元元控股的总资产规模约为3.46亿元和3.55亿元。

同时，六家租赁公司资产规模超千亿。截至今年6月30日，远东宏信、平安租赁、国银租赁这三家公司总资产均进入“2000亿俱乐部”，分别为2723亿元、2110.78亿元、2099.82亿元，紧随其后的是身处千亿阵营的招银租赁、华融金租和中银航空租赁，分别达到1720.47亿元、1258.11亿元和1101.95亿元。

今年租赁行业面临史上最强监管，加上经济增长放缓、降杠杆去通道等因素冲击，租赁公司盈利十分不易，许多租赁公司触雷涉诉，导致总资产缩水和业绩亏损，比如今年上半年新三板市场上的皖江租赁总资产和净利润较去年末缩水近三成;融信租赁则净亏697万元，逾期租金3.56亿元，租金逾期率高达13.59%，以至于年内最大的工作任务便是债权催收和处置不良资产。除了新三板市场，A股和港股市场中的租赁公司盈利能力则较为分化，可谓冷暖自知。

具体来看，已统计的20家上市公司中，大部分实现盈利，但净资产收益率普遍不到10%，资产收益率则普遍低于2%，可见租赁公司对自有资金和借入资金的使用效率都不高。同时也有部分公司虽然期内盈利，但不良资产率出现上浮、净利水平同比下降。

梳理财务数据可知，今年上半年，远东宏信净利润高达20.10亿元，同比增长24.13%，获利最丰;同时平均资产回报率和净利息差分别为1.81%、2.49%，同比均有所上升。但该公司不良资产率小幅上扬，本期不良率从去年末的0.91%上升为0.96%，30天以上逾期率则为0.8%，较去年末上升0.08%。同时财报数据显示，国银租赁今年上半年净利润为11.18亿元，但同比下降13.6%;中报解释称这是因为综合资金成本上升和人工等成本上升所致。

此外，宝德股份控股的庆汇租赁有限公司上半年出现亏损，净亏2411.64万元，以至于归属于上市公司股东的净利润为同比下降52.84%。考虑到子公司庆汇租赁部分项目出现不良迹象，宝德股份期内计提资产减值准备1471.15万元，同比大增2110.33%。

庆汇租赁出现不良，与今年4月份旗下的一只ABS产品利息违约直接相关，该资产支持计划的底层资产是庆汇租赁对咸阳鸿元石油化工有限公司(下称“鸿元石化”)的融资租赁租金请求权和附属担保权益。但后因鸿元石化业务停产整改等问题，导致ABS产品无法按约付息，引发投资人维权。为此，管理人恒泰证券将关联方庆汇租赁和鸿元石化告上法庭，要求二者合计支付5.3亿元资金。宝德股份中报称，截至目前，庆汇租赁作为原告起诉承租人的项目4个，涉及金额约1.5亿元;庆汇租赁作为被告被起诉的项目1个，涉及金额约5.3亿元;庆汇租赁申请强制执行的项目2个，涉及金额7.5亿元，以上部分项目仍处于诉讼或执行阶段，相关结果及对公司的影响尚存在不确定性。

调整业务结构

梳理已有的租赁中报可以明显看到两种情况：一是综合资金成本上升，租赁公司融资利率出现不同程度上浮;二是多数租赁公司都在着手业务调整和转型，部分公司已经看到转型效果。

作为资金密集型产业，租赁公司需要大量外部资金来支撑业务发展，这导致租赁行业的杠杆率一直比较高。按照监管规定，内、外资融资租赁和金融租赁的杠杆倍数上限分别为10倍、10倍和12.5倍，而实际操作中，各类租赁公司的融资需求和融资能力不同，金融租赁杠杆大多能到八九倍，内资和外资融资租赁杠杆一般在5倍左右。这也反映出不同租赁公司的负债差异，从已发布中报的20家租赁公司中可以看到，资产负债率从39.18%到91.20%不等，其中紫元元控股、百应租赁、恒嘉融资租赁三家公司的资产负债率均在50%以下，而背靠银行金融机构的招银租赁、国银租赁、华夏金租等金租公司资产负债率均在85%以上。

这两年，银行表外融资逐步转至表内，影子银行融资空间被压减，租赁公司拿到贷款的难度加大、利率走高。这一成本变化在租赁中报有所体现，比如受融资利率上升影响，国银租赁今年上半年平均融资成本为4.45%，较去年全年上升36个基点;公司利息支出为31.64亿元，较上年同期利息支出22.40亿元增长41.3%，直接拖累净利表现。还有主营建筑安全支护设备租赁的华铁科技，财务费用2546.16万元，同比上升26.52%，原因便是银行贷款利率上浮及资产证券化利息所致。

面对复杂多变的市场形势，部分租赁公司已经开始调整业务思路，一方面，减缓业务扩张速度，做好存量业务退出，这点对于逾期业务较多的租赁公司来说颇为无奈。另一方面，制定转型战略，寻觅差异化发展路线。比如江苏租赁制定“增长+转型”双链驱动战略，把客户定位在中小微企业、三农客户以形成差异化竞争，同时集中力量开拓清洁能源、节能环保、印刷包装等与实体经济密切相关的转型类业务。这样的转型战略带来一定效果，今年上半年，江苏租赁新增合同数2457个，同比增长201.47%。

此外，越秀租赁则探索向城市基建类客户上下游制造商、配套服务商延伸，同时加大四专业务和经营性租赁等创新业务的开拓力度，业务结构改善。今年上半年实现项目投放87.43亿元，其中四专项目上半年实现投放23.43亿元，同比增长181.27%。