报告摘要

基础化工行业PPI同比继续保持下行趋势

从已经公布的3月份行业PPI数据来看，化工行业的三个主要子行业的PPI延续了2018年9月份以来的下行趋势。当前行业处于被动补库存向主动去库存阶段过渡，1季度大部分化工品的库存仍处于较高位置，企业大多通过降低开工率主动降低库存水平，化工行业的景气度短时间内难以恢复。预计行业PPI在主动去库存阶段下行压力较大，化工品PPI在2季度仍会保持下行趋势。

中东局势紧张加剧原油供给不确定性

近期油价的连续上涨，主要系海湾冲突事件加剧了市场对原油供给的担忧。预期未来三个月全球原油市场仍将维持供需的紧平衡，后续持续关注OPEC+减产计划执行情况、美国对伊制裁的后续进展、中美贸易磋商等情况。

主动去库存已见效果，行业或迎来景气反转

预计今年上半年行业景气周期大概率向下，而主动去库存的下一个阶段就是被动去库存（预计从2019年下半年开始），这个阶段往往就是周期品反弹的时机。当前主动去库存阶段已经初见成效，工业企业或已经进入被动去库存阶段，企业的盈利在去库存的最后阶段将迎来产量和价格的双重反转，届时行业将重新迎来本轮库存周期的景气上行期。