报告摘要

基建持续复苏，水泥需求旺盛

1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）14.38万亿元，同比增长19.9%；比2019年1—4月份增长8.0%，两年平均增长3.9%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长1.49%，环比增速小幅回落0.02个百分点，但仍处于近半年高位。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长18.4%；比2019年1—4月份增长4.4%。总体来看，基建投资持续恢复，景气回升延续。

2021年1-4月，全国水泥产量累计为6.80亿吨，同比增长30.10%，4月单月产量2.39亿吨，在去年同期水泥需求已强势恢复带来高基数情况下，产量仍同比增长6.3%。从供给端看，除四川、重庆、贵州仍在进行二季度错峰停窑外，5月份全国大部分地区熟料线有望恢复全面运转状态。

水泥价格有走弱迹象

4月份全国水泥市场价格普涨，其中华东、华南、华北呈现持续上涨态势，福建、广东领涨。4月份华东熟料完成第五轮上涨，均价突破440元/吨，超出市场预期。熟料涨价受多方面因素驱动，除旺盛需求外，还有限航带来供应紧张、煤炭价格高位上涨等原因。当前进口熟料到岸价格维持高位，5月份进入量可能仍然较少。华南、西南阴雨增加，且新增产能不断释放，珠三角供应紧张的形势5月或将逐步缓解。

水泥“碳交易”加速行业进行供给侧改革

根据《碳排放权交易管理办法（试行）》，“十四五”期间将加快碳交易市场的建设，其中水泥行业或被优先纳入。碳排放配额分配包括免费分配和有偿分配两种方式，初期将以免费分配为主，并将逐步扩大有偿分配比例。水泥企业将面临一定的成本压力。碳排放交易体系的建立有利于水泥行业中长期供给侧的把控，同时将加速水泥行业积极实施减排手段，向“双碳”推进。