报告摘要

加息预期下行叠加地缘冲突，贵金属价格上行

远期美联储政策利率大概率调降，贵金属价格或有长周期上行。从当前的形势来看，美联储未来整体利率或呈逐步下行趋势。预计2024年政策利率或将回落至4.25%-4.50%区间，而远期或将保持在2.5%左右。其远期指引较当前的目标利率有较大下行空间。伴随美国政策利率未来的逐步下行，预计贵金属价格或将开启较长周期的上行趋势。

9月中国贵金属或包贵金属首饰出口量同比增长，出口金额下降

海关数据显示，2023年9月中国贵金属或包贵金属的首饰出口数量为106000.00千克，同比增长40.0%;出口金额为133476.1万美元，同比下降25.2%。

金价中期趋势向上，重视短期催化

紧货币正逐渐向紧信用传导，未来财政-货币政策效果的剪刀差将越拉越大，这也将使得美国经济存在更明显的下行压力。短期看，软着陆也面临着诸多挑战，如油价冲击、汽车行业罢工、学贷重启等，尤其是近期美债利率快速上行也容易触发金融领域内潜在风险。且目前看美联储紧缩周期或将迎来终点，巴以冲突有进一步升级可能性，黄金板块配置价值凸显。